IMPRONTA
Refinanciar
no es resolver, la deuda que México le está heredando al futuro
Escribe Carlos
Miguel Acosta Bravo
La
reciente colocación de 6 mil 300 millones de dólares en bonos por parte del
gobierno mexicano ha sido presentada como una operación financiera responsable.
Técnicamente lo es. No se trata de contratar deuda para nuevos gastos, sino de
refinanciar obligaciones que vencen entre 2027 y 2029. En otras palabras, el
gobierno está cambiando deuda de corto plazo por deuda de largo plazo para
reducir presiones inmediatas sobre las finanzas públicas.
Sin
embargo, una cosa es ganar tiempo y otra muy distinta resolver el problema.
La
estrategia de Hacienda busca evitar que en los próximos años exista una fuerte
concentración de pagos. Para ello emitió bonos con vencimientos hasta 2037 y
2056, lo que permite distribuir mejor los compromisos financieros. Desde una
perspectiva administrativa, la decisión parece lógica. Ninguna familia quiere
enfrentar todas sus deudas al mismo tiempo; los gobiernos tampoco.
El
problema es que refinanciar significa seguir debiendo. Y, en muchos casos,
terminar pagando más intereses.
Ahí
es donde aparece el segundo escenario, la presión de los mercados y de las
calificadoras. Moody’s ya redujo la calificación soberana de México a Baa3, el
último nivel considerado grado de inversión. Standard & Poor’s, por su
parte, mantiene una perspectiva negativa. Esto significa que los inversionistas
observan con preocupación el crecimiento de la deuda, el déficit fiscal y la
situación financiera de Pemex, a la cual el gobierno mexicano continúa
apuntalando financieramente.
Cuando
una calificadora baja la nota de un país, el mensaje es simple, prestar dinero
implica más riesgo. Y cuando aumenta el riesgo, también aumentan los intereses
que debe pagar quien solicita el préstamo.
Por
eso el verdadero desafío no está en conseguir financiamiento hoy, sino en
cuánto costará conseguirlo mañana.
El
tercer escenario es el más delicado. Durante 2025, México se convirtió en el
mayor emisor de deuda entre los mercados emergentes. Una parte importante de
esos recursos estuvo relacionada con el apoyo financiero a Pemex, una empresa
que sigue enfrentando enormes problemas de productividad, obesidad burocrática,
deuda y rentabilidad. Mientras la petrolera continúe dependiendo del respaldo
gubernamental, las finanzas públicas seguirán cargando con una pesada mochila.
La
pregunta de fondo es inevitable, ¿cuántas veces más podrá el gobierno seguir
refinanciando deuda sin atacar las causas que la generan?
Porque
el problema no es únicamente el tamaño de la deuda, sino la capacidad del país
para crecer económicamente y generar ingresos suficientes para pagarla. Si la
economía se estanca, si la inversión privada disminuye o si Pemex continúa
absorbiendo recursos públicos, el costo financiero puede convertirse en una
verdadera bola de nieve durante los próximos años.
México
no está al borde de una crisis. Eso sería una exageración. Pero tampoco puede
ignorar las señales de advertencia. Refinanciar deuda es una herramienta útil
para administrar el presente, pero no sustituye las reformas, la disciplina
fiscal ni el crecimiento económico.
En
términos simples, el gobierno ha comprado tiempo. La incógnita es si
aprovechará ese tiempo para resolver el problema o simplemente para posponerlo.
Porque
la experiencia nos dice: tarde o temprano, todas las cuentas llegan.
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cacostabravo@yahoo.com.mx
Maestro en Comunicación por la Universidad
Iberoamericana. Formó parte del cuerpo
académico de la Licenciatura en Comunicación en esa institución, así como de la
Universidad Anáhuac, campús norte.
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